總結過去是為了更好地前行，值此新舊交替之際，環(huán)保在線特推出年終盤點系列文章，與您一同回望2023，展望2024。(前情見→建議收藏！60+重磅環(huán)保政策盤點，三大特征總結2023；2023年國家“雙碳”政策盤點；關注！2023國家級涉VOCs政策匯總分析：大力推動減排，協同降碳是主流；2023年氫能相關政策盤點)
 

　　本文將以環(huán)保市場收并購案為切入點，透視行業(yè)一年來的整合動態(tài)。
 

　　據粗略統(tǒng)計，2023年全年，環(huán)保領域共發(fā)生56起收并購，較2022年的近百起出現明顯回落，延續(xù)了2021年來的下滑態(tài)勢。金額方面，在已披露的交易中，超過10億元的共計4起，主要集中1億元至10億元區(qū)間內，分布情況與2022年相似。其中，以賽萊默75億美元收購懿華珂最為亮眼，中原環(huán)保44.21億元收購鄭州污水凈化公司股權、皖能電力22.08億元收購皖能環(huán)保發(fā)電51%股權及四家蓄能公司部分股權、軍信股份21.97億元收購仁和環(huán)境63%股權等緊隨其后。
 

　　整體上，2023上半年企業(yè)收購意向更為活躍，4月與6月出現了兩波小高峰，而下半年市場則更為保守。
 

　　另值得注意的是，下半年還有多起收購宣布終止，包括被業(yè)界看好的城發(fā)環(huán)境收購北京新易100%股權一案。終止原因包括：收購交易條件尚未成熟(綠色動力)、相關事項需要進一步論證和完善(城發(fā)環(huán)境)、交易各方最終未能在合同有關條款上達成一致意見(清研環(huán)境)、現階段繼續(xù)推進本次重組存在較大不確定性(大地海洋)、政府工作調整帶來重大不確定性影響(惠博普)、因標的估值大幅縮水急于剝離(聯泰環(huán)保)。
 

　　下面，就讓我們通過盤點收并購案中的五宗“最”，來一起回顧2023環(huán)保市場風云↓
 

　　01 最闊氣：75億美元收購，成就全球第二大水務公司
 

　　1月23日，賽萊默透露，已經與北美水處理領域的領導者懿華珂達成協議，將以股票交易的方式收購后者，價值約為75億美元。6月初，這筆交易正式落地。
 

　　賽萊默表示，合并后的公司將成為全球最大純水技術公司之一，繼續(xù)由原賽萊默總裁兼首席執(zhí)行官領導，預估年收入可以達到73億美元，有望一舉超過藝康，成為全球第二大水務公司，僅次于剛剛收購了蘇伊士的威立雅(192億美元)。
 

　　某種意義上，是威立雅與蘇伊士的合并加劇了全球水務巨頭的危機感。對于本次收購，賽萊默方面表示：“通過收購懿華珂，我們將創(chuàng)造一個變革性的全球平臺，從而更大規(guī)模地解決水資源短缺、可負擔性和韌性問題。合并后的公司將在整個水循環(huán)中提供無與倫比的先進技術、集成服務和應用專業(yè)知識組合。”
 

　　根據交易條款，每股懿華珂普通股被轉換為獲得0.48股賽萊默普通股的權利。在完全稀釋的基礎上，賽萊默股東和懿華珂股東分別擁有約75%和約25%的合并公司股份。另外，新公司管理團隊成員將包括來自賽萊默和懿華珂的高層領導，兩者深度融合。
 

　　02 最具性價比：1港元拿下3000萬美元公司，中國環(huán)保科技賺了
 

　　5月7日，中國環(huán)?？萍寂c香港嘉華科技簽署股份轉讓協議，同意用1港元收購中港環(huán)保50%股權。存在兩個先決條件：一是中港環(huán)保注冊資本需從3000萬美元減資為6000萬港元，本公司持股50%，賣方持股30%，宇鳴環(huán)保與延華環(huán)境分別持股10%；二是其他股東應放棄優(yōu)先贖買權。收購完成后，中港環(huán)保調轉賽道，致力于布局固廢處置與新能源項目。
 

　　值得注意的是，直至4月下旬，中國環(huán)保科技才剛剛公告稱，擬努力尋求多方位合作，進行外部資源整合，拓展新的環(huán)保領域，如固廢資源化利用領域的業(yè)務機會，積極儲備并整合國內外固廢處置技術，探索并踐行廢物的回收、高值化利用業(yè)務，并在福建、甘肅、山東等省份探索試點。中港環(huán)保將是實現該目標的主要平臺。
 

　　在水質環(huán)境治理和與水處理主業(yè)上，除擴大規(guī)模之外，中國環(huán)保科技將利用其在水凈化技術方面的領先地位，探索其他水凈化專案的商機，通過子公司首創(chuàng)環(huán)保建設在河南和山東省啟動這類舉措。此前，中國環(huán)保科技也曾通過收購凡和水務、精瑞科邁凈水技術等，涉足內地污水處理業(yè)務。
 

　　03 最多動作：消除同業(yè)競爭、拓展優(yōu)勢，中原環(huán)保整合加速
 

　　3月20日，中原環(huán)保發(fā)布公告稱，公司以現金方式從鄭州公用集團手中購買鄭州污水凈化公司100%股權，涉及標的資產過戶手續(xù)已經全部辦理完畢，交易對價合計為442067.68萬元。至此，鄭州凈化公司正式易主中原環(huán)保。本次重大資產重組工作構成關聯交易，鄭州公用集團同時也是中原環(huán)保最大股東。
 

　　中原環(huán)保表示，以現金支付方式購買標的公司全部股權后，將推進解決中原環(huán)保與標的公司間的同業(yè)競爭問題，且本次交易不涉及公司發(fā)行股票，也不會導致公司控制權的變更，有利于中原環(huán)保持續(xù)拓展業(yè)務，提升市場競爭力。據介紹，中原環(huán)保由鄭州市人民政府實控，以涉水業(yè)務為主，核心目標是打造全國一流環(huán)保產業(yè)集團。
 

　　時間來到2023年年末，中原環(huán)保先后發(fā)布多則公告：一是“以公開摘牌方式收購河南晟融
 

　　25%股權”；二是“收購中原環(huán)保發(fā)展49%股權”，收購前者意在進一步深耕新能源板塊領域，收購后者是為了進一步深耕園林綠化板塊領域，促進公司全產業(yè)鏈發(fā)展，增強市場綜合競爭力。同時，公開掛牌轉讓鄭州污泥新材料35%股權，對應評估值為149.42萬元。
 

　　從一個接一個動作中不難看出，作為地方國資環(huán)保平臺、被委以重任的中原環(huán)保正在加速調整業(yè)務格局。
 

　　04 最遺憾：城發(fā)環(huán)境終止收購北京新易100%股權
 

　　6月26日，在深交所關注后，城發(fā)環(huán)境正式宣布決議終止收購北京新易100%股權暨關聯交易事項，這筆有望成為2023環(huán)衛(wèi)圈最大、收購與債務清償總計金額近26億元的交易，宣告終止。對于本次終止股權收購事項，城發(fā)環(huán)境給出的解釋是“相關事項需要進一步論證和完善”。據悉，城發(fā)環(huán)境與北京新易母公司河南城發(fā)均由河南省投資集團實際控股。
 

　　城發(fā)環(huán)境最初認為，將北京新易收入麾下后，公司的固廢業(yè)務布局由生活垃圾焚燒發(fā)電、醫(yī)廢處理、危廢處理拓展至固廢資源循環(huán)利用領域，幫助實現前端循環(huán)回收體系與公司環(huán)衛(wèi)業(yè)務“兩網融合”。另，北京新易還與城發(fā)環(huán)境達成了業(yè)績承諾，預計2023-2025連續(xù)3會計年度，將實現凈利潤分別不低于9278.71萬元、12597.04萬元、15258.81萬元。但《評估對象未來凈現金流估算》顯示，北京新易未來年營業(yè)收入約2200萬元，年凈利潤不超過50萬，年凈現金流量不超過200萬元。
 

　　更早在2022年，城發(fā)環(huán)境曾放棄收購北京新易資源科技有限公司股權投資機會，認為北京新易參控股的9家從事醫(yī)廢、危廢處理業(yè)務的項目公司將與公司構成同業(yè)競爭。
 

　　05 最波折：歷時20多個月，大地海洋與虎哥環(huán)境最終“有緣無分”
 

　　9月15日，大地海洋公告表示，鑒于此次重組自籌劃以來已歷時較長，市場環(huán)境較重組籌劃之初發(fā)生較大變化，經與交易各相關方協商、認真研究和充分論證，大地海洋認為現階段繼續(xù)推進此次重組存在較大不確定性。因此，從維護全體股東特別是中小股東權益及公司利益的角度出發(fā)，決定終止此次重組事項。
 

　　至此，歷時20個月，大地海洋對虎哥環(huán)境100%股權的收購計劃宣告擱淺。該交易開始于2022年1月，大地海洋擬通過發(fā)行股份的方式購買虎哥環(huán)境100%股權，交易價格為9.1億元。同時，大地海洋采用詢價方式向合計不超過35名符合條件的特定對象發(fā)行股票募集配套資金，募集資金總額不超過5.6億元，用于虎哥環(huán)境項目建設投資、上市公司補充流動資金和虎哥環(huán)境補充流動資金及償還貸款。
 

　　可以說在一開始，大地海洋對收購及后續(xù)相關事宜就已經做出了妥善的安排。不過，針對該重組事項，監(jiān)管層多次下發(fā)了問詢函，在6月15日，因“未充分披露標的資產評估參數取值與盈利預測的合理性”等，深交所方面決定對此次交易予以終止審核。而在決定繼續(xù)推進此次重大資產重組3個月后，大地海洋最終主動宣布終止。
 

　　當然，縱觀2023環(huán)保領域重大收并購案例，我們也能夠發(fā)現一些共性規(guī)律。
 

　　其一，環(huán)保企業(yè)正加速投資當前火熱的新能源賽道，以拓展“第二增長曲線”，如天潔環(huán)境收購控股股東旗下天潔新能源95%股權，目的是獲得進軍中國新能源市場以多元化發(fā)展其業(yè)務組合的投資機會；其二，巨頭擬進一步鞏固主業(yè)優(yōu)勢，查漏補缺，以在細分領域內做大做強，如2023年固廢領域首起大型并購，軍信股份收購仁和環(huán)境股權，將有效補全自身在餐廚垃圾處理領域的缺口；其三，一些地方屬性濃厚的環(huán)保企業(yè)正試圖通過收并購開展跨省業(yè)務，如成都環(huán)保巨頭興蓉環(huán)境收購東營津膜60%股權與東營膜天膜100%股權，將主業(yè)版圖成功拓展至山東地區(qū)；其四，環(huán)保企業(yè)向外尋求機遇的同時，也有后來者看中了環(huán)保產業(yè)發(fā)展的可能性，其中典型如物業(yè)企業(yè)大舉跨界進入環(huán)衛(wèi)市場，重慶的第三方物業(yè)服務頭部公司新大正通過全資子公司收購了香格里拉和翔環(huán)保、繽南環(huán)境100%股權，宣布進軍西南環(huán)衛(wèi)市場。
 

　　總體而言，2023環(huán)保企業(yè)收并購波折頗多，但在這個萬億級市場中，仍存在諸多機遇。2024環(huán)保市場又將有何表現，讓我們一起拭目以待吧！